在危機(jī)中尋找機(jī)遇，在戰(zhàn)“疫”中打開(kāi)新格局
時(shí)間：2020-03-04 來(lái)源：
華商智業(yè) 作者：華商智業(yè) 點(diǎn)擊：410次
在新冠肺炎疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)沖擊中，中小企業(yè)顯而易見(jiàn)首當(dāng)其沖，但產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)也無(wú)法完全置身事外。疫情的負(fù)面影響通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈迅速傳導(dǎo)，將經(jīng)濟(jì)沖擊逐漸放大，最終影響不可忽視。中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)副教授黃生認(rèn)為，此時(shí)正是產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)與政府政策層面緊密合作，與鏈上中小企業(yè)共渡難關(guān)，控制經(jīng)濟(jì)沖擊通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈蔓延，打開(kāi)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)間互利共生格局的關(guān)鍵期。同時(shí)，面向中小企業(yè)的政策支持，如能通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)有效傳導(dǎo)，則能讓資源更精準(zhǔn)、順暢地流向中小企業(yè)，實(shí)現(xiàn)政策支持的初衷并取得良好效果。
核心企業(yè)無(wú)法置身事外
疫情之下，占據(jù)我國(guó)重要經(jīng)濟(jì)地位的中小微企業(yè)生存形勢(shì)格外嚴(yán)峻。中央和地方及時(shí)出臺(tái)了很多支持中小企業(yè)的資金政策。那么，融資政策的“遠(yuǎn)水”能解中小企業(yè)的“近渴”嗎？按照許小年教授的說(shuō)法就是，“央行放的‘水’能否流到中小企業(yè)的‘田’里？”
盡管西貝、海底撈等餐飲連鎖企業(yè)及時(shí)獲得了銀行信貸支持，但廣大中小微企業(yè)普遍沒(méi)有銀行能看中的“籌碼”進(jìn)行抵押，也缺少大企業(yè)那樣穩(wěn)定的現(xiàn)金流。這就決定了它們無(wú)法在一個(gè)商業(yè)環(huán)境中，僅僅依靠政策獲取銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，來(lái)解決自身危機(jī)。
相比中小微企業(yè)，大型企業(yè)包括上市公司具有更充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備，現(xiàn)金流也更健康；面臨疫情導(dǎo)致的停產(chǎn)停工、消費(fèi)抑制等負(fù)面影響，它們的緩沖空間較大，抵御疫情“病毒”的“免疫力”與“自愈力”無(wú)疑也較強(qiáng)。但是，這是否意味著大型企業(yè)便可以在這次戰(zhàn)“疫”中高枕無(wú)憂呢？
從產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，大型企業(yè)通過(guò)上下游協(xié)作的方式與眾多中小微企業(yè)串并聯(lián)起來(lái)，形成一個(gè)整體。它們?cè)谏a(chǎn)制造、提供社會(huì)服務(wù)的過(guò)程中互相支持，共同發(fā)展。在供應(yīng)鏈中，上游為下游提供產(chǎn)品或服務(wù)，下游感知市場(chǎng)需求向上游反饋信息。如果供應(yīng)鏈上游的中小微企業(yè)陷入困境，周轉(zhuǎn)不靈，無(wú)法按期提交“原材料”，那么這條鏈上所有的相關(guān)下游企業(yè)，包括“抵抗力較強(qiáng)”的大型核心企業(yè)勢(shì)必都會(huì)受到或大或小的影響。產(chǎn)業(yè)鏈的完整性至關(guān)重要，任何一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的缺失對(duì)于整條鏈上的其他企業(yè)都會(huì)造成打擊。
在宏觀層面，卡內(nèi)基國(guó)際和平基金會(huì)2月13日發(fā)布的報(bào)告指出，此次疫情擾亂了全球產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，在與中國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的亞洲國(guó)家和地區(qū)中，越南、中國(guó)香港和新加坡在“預(yù)估經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)榜”上分列前三位。越南因其供應(yīng)鏈高度依賴中國(guó)而位居榜首（中國(guó)占越南總進(jìn)口的28%，其中包括中間產(chǎn)品和零部件），如果中國(guó)20%的制造業(yè)停業(yè)一個(gè)季度，越南GDP將萎縮近0.8個(gè)百分點(diǎn)。
在微觀層面，以美國(guó)蘋果公司為例，作為一家在全球進(jìn)行廣泛合作的產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，其2018年采購(gòu)費(fèi)用排名前200的供應(yīng)商（代表了蘋果公司98%的材料、制造和產(chǎn)品組裝的采購(gòu)費(fèi)用）在28個(gè)國(guó)家和地區(qū)有808家制造工廠。其中位于中國(guó)大陸的制造工廠有380家，占總體47.03%；而位于疫情較嚴(yán)重的廣東省的工廠就有124家。2月17日，蘋果公司宣布下調(diào)其季度（1-3月）營(yíng)收預(yù)期。除了消費(fèi)需求被抑制外，另外一個(gè)重要原因便是在疫情影響下，位于中國(guó)的工廠復(fù)工晚、生產(chǎn)能力恢復(fù)慢導(dǎo)致全球iPhone供應(yīng)受到限制。
在合作共贏的產(chǎn)業(yè)鏈中，沒(méi)有哪一個(gè)企業(yè)，甚至是核心企業(yè)能夠在疫情之下置身事外。雖說(shuō)此次疫情讓我們更直觀地感受到了中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的重要地位；但是，中小企業(yè)面臨的危機(jī)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)與放大，給國(guó)內(nèi)核心企業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的乘數(shù)效應(yīng)式影響，著實(shí)讓人擔(dān)憂，也值得引起各方注意。
保護(hù)供應(yīng)鏈的完整性是鏈上核心企業(yè)應(yīng)該、也不得不承擔(dān)的責(zé)任。事實(shí)上，有前瞻思維的核心企業(yè)此時(shí)更應(yīng)該考慮疫情結(jié)束后的作為，而供應(yīng)鏈的完整是其未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)力的必要保障。同時(shí)，政策層面的融資支持，除了紓困醫(yī)用物品和生活物資生產(chǎn)企業(yè)，也應(yīng)考慮通過(guò)利用產(chǎn)業(yè)鏈上的核心企業(yè)，更精準(zhǔn)、快速地觸達(dá)上下游中小企業(yè)，阻止危機(jī)沿供應(yīng)鏈蔓延與加劇。
產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)、融、政互利共贏
那么，產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)應(yīng)該如何發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，通過(guò)幫扶中小企業(yè)、維持供應(yīng)鏈完整，從而保護(hù)自己免受疫情通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)來(lái)的危機(jī)？面向中小企業(yè)的政府政策支持，又如何在此過(guò)程中更有作為呢？
首先，最直接的途徑便是核心企業(yè)進(jìn)行賬期調(diào)整，提前給中小企業(yè)回流資金。有實(shí)力的核心企業(yè)作為供應(yīng)鏈上議價(jià)強(qiáng)勢(shì)的一方，可以適當(dāng)“放低身段”，縮短資金付款期限，甚至為上下游企業(yè)提前給付資金，變這些企業(yè)賬上的“應(yīng)收”為“預(yù)收”，通過(guò)提前給中小企業(yè)兌付現(xiàn)金流來(lái)支持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)。
三星電子有限公司在全球范圍內(nèi)有約2500家供應(yīng)商，其中不少供應(yīng)原材料、部件，或者提供設(shè)備的中國(guó)供應(yīng)商都受到了疫情的影響。2月9日，三星集團(tuán)表示將向受疫情影響的供應(yīng)商提供總金額2.6萬(wàn)億韓元（約合21億美元）的援助。其中，1萬(wàn)億韓元將以零利率或低于商業(yè)銀行貸款利率貸給中小供應(yīng)商；另外1.6萬(wàn)億韓元用作2月預(yù)付款項(xiàng)，將往常出貨3-6個(gè)月后結(jié)清的款項(xiàng)，提前預(yù)付給未出貨的供應(yīng)商。
其次，核心企業(yè)可利用其在產(chǎn)業(yè)鏈中長(zhǎng)期積累的業(yè)務(wù)信息優(yōu)勢(shì)和樞紐地位，充當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)的融資中介，直接或間接給企業(yè)提供貸款；或者，與政策支持機(jī)構(gòu)緊密合作，精準(zhǔn)落地幫扶政策。
如前所述，依靠傳統(tǒng)信貸評(píng)估方式，中小企業(yè)鮮有符合金融機(jī)構(gòu)貸款條件的抵押資質(zhì)。但核心企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈中的主要成員，根植行業(yè)，在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，通過(guò)物流、業(yè)務(wù)流和資金流積累了關(guān)于上下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與發(fā)展前景等大量有效信息。這些不為金融機(jī)構(gòu)與政策支持機(jī)構(gòu)所掌握的信息，卻是核心企業(yè)解決產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)融資問(wèn)題的關(guān)鍵，也是政策支持實(shí)現(xiàn)更有效觸達(dá)的保障。
具體來(lái)說(shuō)，核心企業(yè)利用信息優(yōu)勢(shì)與樞紐地位幫扶上下游中小企業(yè)有多種途徑，我們從以下兩種途徑來(lái)分析。
第一，核心企業(yè)可以利用自有資金授信給上下游企業(yè)，幫助其恢復(fù)生產(chǎn)能力，確保供應(yīng)鏈的完整。當(dāng)然，核心企業(yè)在進(jìn)行借貸審核時(shí)，也應(yīng)利用其信息優(yōu)勢(shì)區(qū)分融資企業(yè)資質(zhì)，合理控制自身風(fēng)險(xiǎn)。
第二，核心企業(yè)可以與銀行等金融機(jī)構(gòu)乃至政策支持機(jī)構(gòu)合作。通過(guò)核心企業(yè)的“信息優(yōu)勢(shì)”+金融機(jī)構(gòu)/政策支持機(jī)構(gòu)的“資金供給”/“政策傾斜”，合力為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供幫助。
在核心企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)合作的層面，核心企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放其與上下游合作往來(lái)形成的中小企業(yè)資質(zhì)數(shù)據(jù)，并隨時(shí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，確保信息的有效溝通與交流?；诤诵钠髽I(yè)的信息與信用背書，金融機(jī)構(gòu)因信息不對(duì)稱和抵押品缺失帶來(lái)的資金風(fēng)險(xiǎn)降低，從而提升其借貸意愿。
2月2日，美團(tuán)宣布將攜手郵儲(chǔ)銀行、光大銀行等十余家銀行合作伙伴，為本地生活商戶提供不少于100億額度規(guī)模的優(yōu)惠利率貸款。很顯然，如果僅依據(jù)自身?xiàng)l件，這其中的很多商戶應(yīng)該很難從銀行獲得成本低廉、用以“救命”的貸款。而美團(tuán)作為平臺(tái)核心企業(yè)，在商戶與銀行間以信息優(yōu)勢(shì)架起橋梁，為商戶獲得較低成本的貸款提供支持。
在核心企業(yè)與政府政策支持合作的層面，核心企業(yè)可以作為政策支持的通道，幫助政策支持更準(zhǔn)、更快、更有效地觸達(dá)目標(biāo)企業(yè)。近日，在國(guó)家3000億元低成本疫情專項(xiàng)再貸款資金的政策下，美團(tuán)提出疫情專項(xiàng)再貸款的申請(qǐng)引起了社會(huì)廣泛關(guān)注甚至爭(zhēng)議，部分輿論認(rèn)為財(cái)大氣粗的平臺(tái)企業(yè)不應(yīng)獲得該類低成本政策資金的支持。
但筆者認(rèn)為，如真像美團(tuán)內(nèi)部人士在接受媒體采訪時(shí)宣稱的那樣，疫情專項(xiàng)再貸款可以將美團(tuán)平臺(tái)作為通道，真正觸達(dá)和資助平臺(tái)生態(tài)鏈上受疫情影響的中小企業(yè)，那么，專項(xiàng)再貸款資金發(fā)放給美團(tuán)這類平臺(tái)企業(yè)就不一定是一件壞事，反而有可能是專項(xiàng)再貸款政策落實(shí)與實(shí)現(xiàn)其目的的有效手段。
通過(guò)傳統(tǒng)方式，政策支持在觸達(dá)目標(biāo)中小企業(yè)群體，尤其是高效（但因疫情造成的流動(dòng)性問(wèn)題而受困）的企業(yè)前，產(chǎn)生的“交易成本”會(huì)讓政策支持效果打折，甚至出現(xiàn)政策的“水”到不了中小企業(yè)的“田”的情況。而通過(guò)平臺(tái)企業(yè)，這樣的交易成本將大幅降低，專項(xiàng)資金能夠又快又準(zhǔn)地到達(dá)目標(biāo)企業(yè)。
從平臺(tái)企業(yè)來(lái)看，作為政策的通道、順應(yīng)政策為產(chǎn)業(yè)鏈中優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)提供支持，符合其自身利益，應(yīng)具有內(nèi)在積極性。平臺(tái)企業(yè)在利用信息優(yōu)勢(shì)做資金分配時(shí)，經(jīng)營(yíng)和管理水平更高的中小企業(yè)將優(yōu)先獲得資金；而那些管理水平低、效率差的中小企業(yè)則有可能在“適者生存”的環(huán)境中被淘汰。經(jīng)過(guò)這樣“優(yōu)勝劣汰”的過(guò)程，以平臺(tái)企業(yè)為中心的生態(tài)鏈將獲得更穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)與更健康的發(fā)展。當(dāng)然，通過(guò)平臺(tái)企業(yè)發(fā)放的再貸款資金實(shí)際去向與利率，應(yīng)該通過(guò)事前備案和事后審計(jì)來(lái)受到監(jiān)管，平臺(tái)企業(yè)顯然不能通過(guò)利率差等手段從中漁利。
簡(jiǎn)而言之，“核心企業(yè)+政策支持機(jī)構(gòu)”的合作方式是利用核心企業(yè)個(gè)體“利己”的積極性，將政策支持通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈或平臺(tái)實(shí)現(xiàn)傳導(dǎo)，使效率更高的企業(yè)獲得流動(dòng)性支持，實(shí)現(xiàn)資源分配的市場(chǎng)化，從而提升政策支持效果。
最后，作為頗受核心企業(yè)重視的金融工具，資產(chǎn)證券化也可為中小企業(yè)提供流動(dòng)資金發(fā)揮重要作用。因核心企業(yè)往往具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，在與上下游中小企業(yè)合作時(shí)，它們經(jīng)常延遲支付貨款，導(dǎo)致中小企業(yè)賬上常形成大額應(yīng)收賬款。這樣的流動(dòng)性占用在疫情沖擊下對(duì)中小企業(yè)影響尤甚。核心企業(yè)可以利用自身信用作為背書，通過(guò)資產(chǎn)證券化，將其帳上中小企業(yè)的應(yīng)收賬款（核心企業(yè)的應(yīng)付賬款）作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，用發(fā)行所獲資金提前給中小企業(yè)回款，解決它們的流動(dòng)性問(wèn)題。
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